在上市退出渠道收窄的情况下，PE(私募股权投资)机构正在不断加码并购市场。在昨日举办的“创业投资：科技创新创业的新引擎论坛”上，不少PE机构负责人表示，将继续在并购领域深耕，以拓宽退出渠道，同时“PE+上市公司”模式也在他们的探索之列。由于PE与上市公司的联姻引发了诸多争议，现场的多位PE机构掌门人表示，做产业并购时，同业竞争、内幕交易等问题很难避免，希望监管限制能适度放开。
尽管争议不断，PE与上市公司的联姻依然发展迅猛。首创了“PE+上市公司”模式，到后来进化为PE直接入股上市公司协助并购，如今和上市公司联姻的案例中还包括中植系、和君集团等。现场有多家PE机构也表示，正在寻求和上市公司合作成立并购基金，不过，在交易环节仍然有许多问题尚待解决。
“目前证监会监管时是基于IPO(首次公开募股)，倾向于保护中小投资、非企业家、非实际控制人的利益，对于实际控制人的需求有时难以顾及，但在整合、并购时就要考虑了。比如关联交易，产业整合就是在同类企业，或者说是原来相互竞争的企业之间整合，哪能没有关联交易和同业竞争呢?所以立法这块应该有相应的改革，肯定是有需求的。”副总经理表示。
合伙人宋萍萍则针对监管环节提出了目前并购操作中的三个难题。首先是同业竞争的问题怎么理解和处理。如果PE机构和上市公司大股东成立并购基金，在上市之初大股东都会有明确的同业竞争排他性承诺。希望监管部门对于这样的情况能够予以豁免：即大股东做出承诺，待和上市公司将项目培育成熟后，承诺卖给上市公司或者进行转让的情况。二是和上市公司合作成立并购基金，可能产生较多的关联交易，以及关联交易的公允定价不能完全一刀切。三是交叉持股的问题，PE和上市公司成立并购基金，培育的项目如果符合上市公司收购的条件，有可能会通过并购基金定增，并购基金有可能成为上市公司的股东，就存在交叉持股的问题。“交叉持股在公司IPO的时候是证监会禁止的，但是并购运作过程中，我们问了各方面的意见，现在不鼓励、不支持。”宋萍萍说。
总经理也对此头痛不已：“我们有一半的并购项目报会涉及内幕交易，这个该查就查，但是我们最着急的是有投资在其中，同时创业公司和上市公司很多协议是撤销不了的，而很多创业公司也会拖不起。”
与此同时，并购基金也在日趋专业化。宋萍萍表示，PE从投资企业到培育企业上市，再到退出，不但成功率有限，而且退出时间非常漫长。在企业上市后，创投机构在股票解禁后卖出并不能做到利益最大化。事实上，所投企业上市后，他们有大量的并购需求，而PE所投的项目和布局的网络可以为他们寻找并购标的，这能创造更大的价值。而要做到这些，则需要发展专业的基金。近两年来，产生了比较大的变化，改为做小而精的专业基金。因为只有基金的专业化才能做到投资的专业化，大而全的基金里面，管理人很容易受到利益的诱惑。同时，专业化的基金可以为并购基金提供丰富的项目源。
借壳上市成为不少拟IPO企业无奈的选择，由于IPO堵塞的时间过长，低价的壳资源遭到拟上市企业争抢。董事总经理合伙人说：“现在壳的价格很少有低于20亿的，一般只要有低于这个价格的壳都会被马上买下来，所以20亿的壳已经快没了。” 今年前三季度的数据也可见一斑，据介绍，2014年一至三季度，并购的案例数分别同比增加71%、79%和43%。
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