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 摘要待新三板一系列交易制度逐步完善后，新三板公司将不再仅仅是上市公司并购的“选秀池”，或创业板的“后备军”，可以期待的是，新三板将如同纳斯达克超越纽交所一般，其自主并购必将会越来越多。

　　头戴新三板“移动互联第一概念股”光环的，因其收购微巴信息100%股权而1天暴涨95%，这点燃了更多新三板公司主动并购之欲望。上证报记者昨日采访多位新三板公司高层及券商人士发现，2014年8月做市商制度落地之前，新三板公司更愿意被上市公司收购；但随着做市开展及股性活跃，尤其是今年以来，做市的新三板公司已经不甘于被别人并购，筹谋以“定增+现金”方式收购别人，成为这些公司主流心态。

　　先简单回顾一下的案例。点点客日前抛出重大重组方案，以“定增+现金”的方式收购微巴信息100%股权。交易对价为8000万元，其中以14元/股价格向交易对象发行416.91万股股票，并以现金2163万支付剩余对价。复牌当日，点点客暴涨95.66%收盘，报收于50.09元/股。如此暴涨对交易双方可谓共赢。

　　事实上，除点点客外，目前还有不少新三板公司在筹划主动并购计划，比如拟收购科伦比亚户外传媒广告公司。一家已做市的新三板公司高层向记者透露，其所在公司也正在筹划并购事项，并购标的主要为产业链上下游企业，目前还在筛选并购项目。“实际上，很多新三板公司已经在筹划或开展并购，只是有的还没有公告出来。”该人士直言。

　　对于开展外延并购的原因，上述人士总结归纳了三点原因：首先，登陆新三板后，中小企业具备一定的资金实力，有能力拓展产业链筹划并购；其次，公司可以通过定增股份方式实施收购，多了一种低廉的收购支付方式，而原来必须用现金支付；第三也是最重要的原因是，做市企业股票流通性强、交易活跃，投资者对公司有较强的信心，就会比较踊跃参与公司发行股份收购事项。这也正是目前实施自主并购的主体以做市企业居多的原因。

　　虽然从过往案例看，多数新三板公司的重组都是被上市公司并购。但随着新三板市场内企业规模的分化，这种现象及心态正发生逆转。有新三板公司董事长告诉记者，“目前新三板企业已经不愿意被A股并购了，理由很简单，新三板交易制度在不断完善，分层制度等也会陆续出台，企业如果能做市，PE平均已达到40多倍，基本上和创业板的市盈率差不多。而从之前被A股收购的新三板公司案例看，其收购时估值对应的市盈率均未超过20倍。”

　　新三板学院院长、太平洋证券副总裁程晓明对上证报表示，此前新三板企业被上市公司并购，主要是由于新三板交易不活跃，待新三板一系列交易制度逐步完善后，新三板公司将不再仅仅是上市公司并购的“选秀池”，或创业板的“后备军”，可以期待的是，新三板将如同纳斯达克超越纽交所一般，其自主并购必将会越来越多。

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