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标签：         核心提示：如何获得充足“子弹”成为创投机构眼前最迫切需要解决的问题。日前发布报告显示，作为散户LP资金的主要来源渠道，监管层叫停银行代售PE，将会给VC/PE募资市场格局带来重大变化。

在今年的达沃斯论坛上，有业内人士表示，2013年杠杆收购交易将重现繁荣，因此私募股权投资也将随之出现反弹。不过对于国内创投界而言，情况并不乐观，如何获得充足“子弹”成为创投机构眼前最迫切需要解决的问题。日前发布报告显示，作为散户LP的主要来源渠道，监管层叫停银行代售PE，将会给VC/PE募资市场格局带来重大变化。

针对最近频频传出的私募信托产品到期无法兑付一事，银监会相关负责人在召开的年度工作会议上表示，切实防范和化解金融风险仍然是今年的主要目标，守住不发生系统性和区域性风险底线是首要任务。会议要求“严控表外业务关联风险。要严格监管理财产品设计、销售和资金投向、严禁未经授权销售产品、严禁销售私募股权产品，实行固定收益和浮动收益理财产品分账经营、分类管理”。

对此，业内机构认为，作为散户LP资金的主要来源渠道，银监会的这项决定将会给VC/PE募资市场格局带来重大变化，尤其体现在募集端。有报告称，此项决定将会削弱银行为私募股权基金输送“弹药”的能力。由于银行一线员工对理财产品大多数均背负一定的销售任务压力，在禁止销售私募股权基金产品后，银行将把注意力逐步转向其他符合银监会规定的理财产品。

而对于VC/PE机构而言，由于银行是其散户LP的重要来源渠道，因此会严重影响本来就已经处于困境的募资市场。数据显示，尽管LP市场机构化趋势日渐明显，但是散户LP仍然是LP市场的重要组成部分，散户LP数量占LP市场总数量的五成。大部分VC/PE基金均通过银行渠道来发掘LP资源，如德同、九鼎、赛富、普凯等都与银行渠道有着密切的合作关系，一旦银行渠道关闭，那么视散户LP资金为重要资金来源的VC/PE机构将考虑建立自身的销售渠道进行募资，目前九鼎、鼎晖等机构均已开设第三方理财机构进行募资。

因此，业内预计，随着此项政策效力的逐渐显现，其他销售渠道特别是第三方理财机构将会成为VC/PE基金重点关注的合作伙伴，特别是一些大型第三方理财机构，参与VC/PE基金募集时间较长，投资者认可度也较高。不过值得注意的是，由于第三方理财机构缺乏相关监管，且对VC/PE产品的风险识别能力要低于银行，因此也存在一定的风险隐患。

据了解，目前第三方理财可以代销的产品种类较多，包括信托、阳光私募产品、公募基金、VC/PE基金等，其中仅有代售公募基金需要申请牌照，其他产品目前尚没有明确的准入资格和监管。因此，随着产品线的不断丰富，第三方理财机构纳入监管范围的呼声也将越来越高。

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