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　　供给侧的改革对PE投资来说提供了一种全新的投资思维和投资视角，从供给侧出发来选择PE投资标的。具体来说，可以有两个角度：一方面可以从传统行业供给改革角度出发，另一方面从新行业新产品的供给创造角度出发。首先，传统行业企业若能改变经营思路及模式，创造或引进新技术同样可以带来巨大的价值。沿着这个思路，我们发现，在传统产业特别是制造业领域，有大批企业存在着“鹰的重生”的机会，近期我国提出的“制造业2025计划”或者“智能制造”都是在传统制造业领域进行供给侧改革的具体计划和部署。从供给侧改革创造投资和市场机会的角度分析，由于互联网技术，特别是移动互联网技术以及其商业应用模式日益成熟和发展，移动互联网、在线医疗、互联网教育、互联网娱乐、在线旅游、智能科技等行业未来都将会是涌现更多革命性产品和服务的领域。

　　中央近期明确提出了加强供给侧改革，提高供给体系质量和效率的总体部署和要求。这一改革要求是中央审时度势，适应我国总体经济发展的新形势而提出的新要求，这充分表明，“供给侧改革”将会成为中国经济发展新的制度红利，并将使传统的单一依靠扩大需求，在需求端引领消费的发展模式得以改善和提升，从而有效缓解需求端的压力，进而推动我国经济保持持续健康发展。

　　中国经济从改革开放以后经历了飞速发展，2014年我国人均GDP达到7500美金，已经进入中等偏上收入国家的行列，墨西哥、马来西亚、智利、南非等国家在发展到一定时期都出现了“中等收入陷阱”的问题，而目前我国也正在逐步迈入一个新老动力转换交替的新阶段，面临着从中等收入向高收入国家跨越的新挑战，如何成功摆脱“中等收入陷阱”，实现经济可持续稳定发展成为我国经济发展的重要课题。

　　凯恩斯经济的需求框架盛行多年，中国经济总量也在对外贸易、投资、消费传统三驾需求马车的拉动下有了飞速的提高。但近几年，随着我国劳动力成本的提高，以及越南、印度等东南亚国家的竞争，中国过去那种依靠低廉价格输出商品拉动经济的模式越来越难以为继，许多制造企业正从中国向更低制造成本的第三世界国家转移，中国贸易增长出现瓶颈;投资方面，煤炭、钢铁等传统行业产能过剩的局面突显，如果一味地通过扩大政府开支，来填补传统产业过剩产能的需求缺口，这种做法一方面会加大政府负债，另一方面这种低效的做法不仅会加剧结构性矛盾，而且走这条路还会带来难以承受的环境资源和生态的代价。消费是未来经济最具潜力的增长点，过去几年我国一直在以刺激消费作为经济发展的重点，虽然消费已经成为GDP贡献最大的因素，但与西方发达国家相比我国消费所占GDP的比重仍然较低。持续挖掘消费潜力，让更多的居民特别是农村居民形成消费习惯，保证消费持续稳定增长也需要一个漫长的过程，并且面对供给结构的相对滞后，消费的增长速度也会受到一定的抑制。

　　在经济运行面临新格局，产生新问题的形势之下，中央提出了“要在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系的质量和效率，增强经济持续增长动力”，这就意味着我国经济发展的重点从注重需求，向从需求和供给两端共同推进的模式发展。

　　新供给经济学从供给角度将经济周期划分为新供给形成、供给扩张、供给成熟和供给老化四个阶段，其认为经济停滞或者衰退的主要原因就是经济的供给结构老化，处于老化的供给无法刺激新需求，所以要重新启动新一轮经济发展周期就要刺激新供给进而创造新需求。按照新供给经济学的说法，我国许多的传统行业已经纷纷进入老化阶段，房地产行业商品房库存不断增加，钢铁、煤炭全行业亏损严重，传统车市风光不再，水泥、玻璃、部分有色金属行业产能全面过剩，就连风电、光伏等一度受到政府大力扶持的新兴行业也在程度不同地进入供给老化阶段。

　　过去，中国企业的自主创新能力不足，主要通过增加低成本要素投入来推动经济增长，但在劳动供给量减少，劳动要素成本上升，资源相对稀缺并且需求结构日益优化的今天，这条路将越走越窄，不仅难以为继，而且生产效率普遍不高。在这样的背景下，提出供给侧改革是政府对当前中国经济开出的一剂新药方，从供给生产端入手，通过淘汰落后产能、清理“僵尸企业”，鼓励新技术发展、引导资本向新兴产业流动来改善产业结构进而促进经济发展。供给侧的改革从政府角度来说，就是建立创新的行政体制和宏观管理方式，打造市场主体能够充分释放财富、创造潜力的良好环境，并使各类政策工具的运用，有利于存量资源的不断优化重组，提高国民经济的总体素质和国际竞争力;从市场角度来说，就是提高全要素生产力，提高供给的质量和效率，使各类要素能够便利地进出市场，自由地创造价值，自主地实现价值，形成经济持续增长的不竭的动力。

　　供给侧的改革意味着过去较多行业或者环节被国企垄断的局面逐渐被打破，更少的市场准入限制，更低的进入门槛，更多的社会资本参与机会，更均等的生产要素价格，包括土地、资本、劳动力，更强的资源和环境约束等。所有这一切对于企业特别是民营起来说是提供了更加公平的市场竞争环境，让企业能够充分利用各项要素来加快自身成长，会有更多充满活力和市场前景的企业和产品孕育而出，而对于PE投资来说也是提供了一种全新的投资思维和投资视角，从供给侧出发来选择PE投资标的。

　　具体来说，可以有两个角度：一方面可以从传统行业供给改革角度出发，另一方面从新行业新产品的供给创造角度出发。

　　首先，在传统行业供给升级方面，大量的传统行业进入供给老化阶段，但传统行业企业若能改变经营思路及模式，创造或引进新技术同样可以带来巨大的价值。就拿汽车行业来看，底特律是美国的汽车之都，全美都开着底特律生产的汽车，但由于市场供给竞争激烈、市场需求饱和度高等原因，现在底特律的汽车制造商大部分都处于亏损状态。就在汽车制造陷入僵局的时候，一款来自硅谷的新概念汽车特斯拉进入了人们视线并取得了可观的市场成绩。特斯拉用IT理念来造汽车，而不是以底特律为代表的传统汽车商的思路，技术上使用最新的电动技术，为实现可持续能源供应提供了高效方式，经营理念上通过开放专利以及与其他汽车厂商合作，大力推动了纯电动汽车在全球的发展，正是在技术与经营理念上跳出原有传统的做法使得特斯拉成为一款革命性的产品，引发了人们的购买欲，激发了市场需求，带来了极大的商业价值。特斯拉在二级市场上的估值已经超过300亿美元，2010年上市之后涨幅接近20倍，原始投资者更是取得了可观的投资收益。与此同时，我们还看到了“互联网+汽车”在车联网、智能汽车、无人驾驶汽车等方面的广泛创新和发展。这都为PE在传统产业的投资提供了全新的投资视角和机会。沿着这个思路，我们发现，在传统产业特别是制造业领域，有大批企业存在着“鹰的重生”的机会，近期我国提出的“制造业2025计划”或者“智能制造”都是在传统制造业领域进行供给侧改革的具体计划和部属。

　　就我国目前传统行业投资机会而言，一是要抓住政府改革的重点领域，譬如说土地制度、国企改革、金融改革等，十八大以来中央对这些领域改革的决心力度之大是前所未有的，这类领域的企业往往能获得政策制度上的红利。举个例子来说，金融改革方面，过去国家对金融体系基本实现垄断，现在国家强调金融逐步开放，让更多的民间资本进入金融体系，试点民营银行（互联网银行）阿里系的浙江网商银行、腾讯的深圳前海微众银行等，还有经过这几年发展已经初具规模的P2P等互联网金融都是供给侧改革下诞生的产物，这些企业以市场需求为基础，再加上政策的扶持必定会快速发展。

　　另外，从新供给创造方面来看，政府在今年初通过各种政策措施极力倡导“大众创业，万众创新”，大力支持“互联网+”的推广和发展，在政策和制度层面全方位地支持从新技术、新产品、新模式、新平台、新业态的供给端创新和发展。与实体产业、百姓生活紧密联系的新兴企业，新兴产品和新兴模式层出不穷。现在谁都承认“苹果”改变了世界，但是在“苹果”问世之前，谁能想象这样一个产品，何谈对“苹果”产品的需求，苹果手机与其把它称作手机，更确切地应该称其为一款电子产品，“苹果”手机的功能已经远远超出了过去对于手机功能的定义。美国经济在2008年金融危机之后能够迅速反弹，正是因为以苹果公司为代表的技术和产品创新，将美国带入了新供给形成的新阶段。据统计，2014年度，苹果在全球范围内共卖出1.692亿部iPhone手机，苹果一年的营业收入就已经超过了新西兰所有货物和服务的总价值。同时，苹果形成了IOS生态圈，其APP store 2014年带来了约150亿美元的收入，在美国还创造出超过62.7万个职位。苹果的成功有多种因素，但有一点不可否认的，其产品本身不仅提高了用户的生活效率与品质，更是搭建了一个平台，让更多的行业更多的企业为用户提供便利的服务，创造出了无数的市场需求。

　　从供给侧改革创造投资和市场机会的角度分析，由于互联网技术，特别是移动互联网技术以及其商业应用模式日益成熟和发展，移动互联网、在线医疗、互联网教育、互联网娱乐、在线旅游、智能科技等行业未来都将会是涌现更多革命性产品和服务的领域。正是得益于智能手机及互联网技术的发展，移动互联网行业近几年在我国异军突起，以此衍生出的互联网金融、OTO、移动社交等为消费者提供了种类繁多的产品及服务，“陌陌”将陌生人社交推向了新高度，“找钢网”、“酒仙网”等一系列B端平台打破了固有的交易方式，这些企业在创造大批需求的同时，自身的价值也得到了资本市场的认可。他们不单单是原有行业简单的“+互联网”，而是在商业思维和模式上的彻底颠覆，故称之为“互联网+”，是利用信息通信技术以及互联网平台，让互联网与传统行业进行深度融合，创造新的发展生态。同时，在智能领域诞生的任何一种新技术都可能改变人们的生活方式，其创造的市场需求将会是巨大并且具有一定的持续性，例如颇受关注的智能机器人、VR（虚拟现实）等，这些创新发展已经逐步开始渗透到工业生产、交通运输、生活服务、军事作战等领域。

　　供给侧的结构性改革是事关全局、利在长远的顶层设计，其实质和核心还在于通过制度创新、技术创新、产品创新、服务创新、模式创新等，设计和创造出比较高效的制度供给，从而有效提高资本形成和配置效率，积极释放制度性红利，激发市场活力，从而创造和引导新的需求和消费。沿着这个战略思路和市场定位，我们还可以梳理出诸如工业互联网，物联网，智能制造，新材料，新能源，新媒体，新兴消费（高端健康医疗，无人机，私人订制），等多个未来具有巨大发展潜力的行业。

　　而市场投资的天秤也正向倾向这些领域，根据清科的数据统计显示，目前投资最多最受关注的行业就是TMT、医疗和清洁技术。

　　社会发展的各个阶段都有自身的主题与脉络，PE投资就必须紧扣时代的脉搏，站在潮流的风口浪尖，把握当下，预见未来。此次中央多次强调供给侧改革意味着政府对于转变经济发展方式、调整产业结构、培育新兴产业的信心和决心。“乘风破浪会有时，直挂云帆济沧海”。若能把握住其中主线，PE投资必定能够迎风起舞，享受改革红利带来的投资机会和市场价值。